8月社零同比增长0.4%。2026年8月社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%，低于wind一致预期（+0.7%）。1-8月社会消费品零售总额327569亿元，同比增长1.1%1）分地域：乡村消费活力较强，增速快于城镇。1城镇：1-8月，城镇消费品零售额283743亿元，同比增长1.0%，其中8月城镇消费品零售额34457亿元，同比增长0.2%，增速较上月环比回落0.3个百分点。2乡村：1-8月，乡村消费品零售额43826亿元，增长2.3%，其中8月乡村消费品零售额5367亿元，同比增速为1.6%，增速与上月持平。据国家统计局测算，1-8月包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为39.0%，比上年同期提高0.3个百分点，消费品市场城乡结构稳步优化。2）分渠道：新业态增势良好，网上零售保持较快增长。1-8月即时零售交易额增速持续超过两位数，成为引领网上零售增长的新引擎，全国网上商品和服务零售额累计同比增长4.6%，其中网上服务零售额增长5.1%；网上商品零售额累计同比增长4.3%，高于商品零售额3.3个百分点。分品类来看，1-8月网上商品零售额吃、穿、用累计同比分别增长15.9%、4.9%、1.1%，较上月增速环比-1.0pct、-0.9pct、持平。

　　1）分商品及服务：餐饮、商品增速环比回落。1餐饮增速环比回落。1-8月，餐饮收入37366亿元，增长2.4%，其中8月社零餐饮收入4544亿元，同比增长1.1%，增速较上月环比回落0.3pct。2商品零售增速环比回落。1-8月，商品零售额290203亿元，同比增长1.0%，其中8月社零商品零售额35280亿元，同比增长0.3%，增速较上月环比回落0.2pct。2）大类表现：8月必选稳健增长，其他类小幅改善，可选、地产后周期持续承压。8月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+4.74%、-2.60%、-14.63%、+2.55%，增速分别较上月环比+0.25pct、-0.84pct、-0.86pct、+0.88pct。

　　CPI同比涨幅回升，PPI涨幅扩大，PPI-CPI剪刀差持平。18月CPI同比涨幅回升。2026年8月CPI同比上涨0.8%（环比+0.3pct），去掉食品、能源的核心CPI同比上涨1.0%（环比+0.1pct）。8月PPI同比+3.8%（环比+0.3pct），8月PPI-CPI剪刀差为+3.0%（环比持平）。分品类：食品价格同比下降，非食品多数上涨。1食品烟酒类：8月食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.7%，影响CPI下降约0.21个百分点。食品中，猪肉价格持续承压，同比下降11.8%，影响CPI下降约0.22个百分点。2非食品类：8月教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+1.4%（环比+0.1pct）、+1.3%（环比-0.1pct）、+2.7%（环比-0.2pct）、+0.7%（环比-0.1pct）、-0.3%（环比持平）和+2.5%（环比+2.1pct）。

　　投资建议：1）餐饮供应链：餐饮温和复苏态势延续，餐饮连锁化率上行为长期趋势，连锁品牌降本增效、后厨标准化诉求拉动速冻半成品、预制菜肴增长。此外，行业供给趋于平稳，价格战趋缓，格局改善显著，龙头企业毛利率具备明确修复空间。建议关注产品推新和迭代能力优异，BC渠道布局均衡的安井食品。2）乳制品：原奶价格企稳回升，供需格局逐步平衡。行业竞争格局持续改善，乳制品深加工产品需求提升，低温乳制品需求快速增长，具备成长空间。建议重点关注上游牧业公司与龙头乳企。