公司是国内领先的运动营养食品提供商。公司专注于运动营养食品的研发、生产、销售，为竞技运动人群、健身健美人群、学校体育人群和社会大众提供科学健身服务及运动营养解决方案。2015年公司营业收入2.45亿元，毛利率59.43%，净利率21.35%。从产品结构看，运动营养食品占比65.5%，大众营养食品占比17.74%，监测仪器占比12.72%，其他收入占比4.04%；从毛利率看，运动营养食品毛利率60.23%，大众营养食品60.54%，监测仪器49.08%；从销售地域看，均为内销。1H2016公司收入结构变化不大。

　　从行业上看，运动营养食品属于保健品范畴，我国保健品市场近三年趋缓，结构升级是未来看点。2015年我国保健品市场规模1857亿元，市场结构里运动营养品和体重管理产品占比相比于全球结构均较低，市场规模及占比分别为9.3亿元（0.5%）和98.4亿元（5.3%），运动营养食品和全球市场结构对比有10倍以上空间（全球运动营养食品占比6.8%）。

　　体育产业向好，带动运动营养品大众市场快速发展。政策促进全民体育，利好运动营养品大众市场发展；我国肥胖人群不断扩大，持续促进大众健身、健美人群增加，促进运动营养品市场需求提升，同时利好体重管理产品；2015年我国运动营养品市场规模1.5亿美元，预计2020年达到3亿美元，复合增速15%。其中份额最大的为蛋白粉，2015年蛋白粉市场规模1.4亿美元。

　　运动营养品市场格局较为分散，公司位于行业前列。我国保健品市场主要品牌为膳食补充剂及植物传统保健品，运动营养品市场还处在发展阶段，暂时还没有非常强势的品牌出现。康比特是国产品牌中运动营养品销售最大的公司，位于行业前列。公司蛋白粉2015年销售额1.6亿元左右，市场占有率在17%左右，位于行业前列。西王食品（000639）收购北美保健品领先企业Kerr公司，Kerr公司在我国市场份额还较小，未来有望借助西王食品的渠道激烈和本土经验，增加国内市场份额，未来对康比特大众市场的开拓威胁较大。

　　公司稳扎竞技市场，开发大众市场，拓展体育运营服务。公司在竞技运动领域处于领导位置，长期服务于国家运动队、各省市级运动队和运动俱乐部，在历年《国家队集中采购运动营养食品目录》中，公司入选的产品类别及数量均位居前列。公司主导国内行业规范制定，奠定了国内权威地位；赞助多项知名赛事以提升品牌知名度，为拓展大众市场奠定基础；构建线上线下多元销售渠道，大力拓展大众市场；探索体育运营服务领域，包括赛事运营、场馆运营和培训业务，此项业务目前已经带来收入。

　　结合以上分析，我们认为公司专注于运动营养食品，在国内竞技运动领域处于领导地位。公司稳扎竞技运动市场，主导制定国内行业规范，奠定权威地位，同时不断赞助赛事提升品牌知名度，构建多元销售渠道，大力拓展大众市场，未来有望抓住体育产业快速发展机遇，持续扩大收入规模。另外公司体育运营服务领域业务不断探索创新模式，目前已逐步带来收入。